——规模篇——

            低风险产品助国泰君安规模居第一

   
 据财汇数据统计,截至2012年3季度末,66家券商资管旗下339只券商集合理财产品资产规模总计为1516.26亿元,相对2012年2季度末稍有增加,但在总量上显著逊于同期公募基金的资产规模。
      规模居于首位的是国泰君安资管,资产规模总计为176.52 亿元,是唯一一家规模高于100亿元的券商资管。
从规模变动上来看,66家券商资管35家旗下集合理财产品的规模相对2012年2季度末有所增加,增加量较大的资管旗下限定性产品占比相对较大。
      规模分布上,仅有8%的券商资管旗下集合产品规模高于80亿元,15%的券商资管旗下规模位居(30,80]亿元,25%券商资管旗下规模位居(10,30]亿元,一半以上的券商资管旗下集合产品的规模都低于10亿元。
      数量分布上,52%的券商资管旗下集合理财产品的数量不到4只,34%的产品数量分布在[4,10)只区间,9%的产品数量分布在[10,20)只区间,仅有5%的券商资管旗下产品数量等于或高于20只。

                         图:各投资类型规模位居前十的资管

          募集规模持续下降 稳健型产品受追捧

   
 2012年初至今,A股市场整体呈现先扬后抑整体下跌的走势,而债券市场整体走势平稳,受此影响券商集合理财产品的发行呈现出限定性产品增长快于非限定性产品、整体首募规模持续下降的特点,反映出弱市中投资者风险偏好已大幅下移。
      今年以来,受权益类市场整体走弱的影响,非限定性产品发行受限,而风险较低、收益相对稳定的限定性产品增速较快。同时,在非限定性产品中,业绩稳定性较好的量化型产品也受到较多关注。
      据统计,今年券商集合理财平均首募规模为6.17亿元,低于去年平均首募规模6.44亿元的水平,仅为2007年最高时31.93亿元的五分之一。在总首募规模持续萎缩的背景下,限定性产品总资产与平均首募规模反而逆势上行。

              图:2005—2012年非限定性与限定性产品资产总额与平均首募规模.
——仓位篇——
                         图:券商集合理财的季度仓位变动

                仓位呈现债升股降 后市仍谨慎

   
截至2012年三季度末,券商集合理财大类资产仓位整体呈现债券升股票降、其他相对持平、整体分散的态势。具体来看,股票仓位相对2012年2季度末下降5%至28%,在所有大类资产中虽居于高位,但与债券27%仓位仅相差1个百分点,两者的仓位差降至2012年2季度末的低位,一方面显示券商对后市走势谨慎的态度,另一方面债券仓位持续提升或预示在经济转型、经济增长中枢下移的环境下,投资风险偏好持续下行。

——回顾篇——

         券商债券型产品10月业绩整体向好

      10月债指整体先扬后抑,中上旬受CPI数据的利好及资金面趋于宽松的影响整体上扬,但下旬在资金面骤紧、经济数据改善的预期下稍有调整;同时受经济企稳的扰动,中长期利率债有所调整,信用债整体大幅反弹,转债受股票市场的拖累持续下跌,不过幅度收窄。

                         图:10月业绩排名前5债券型产品
——展望篇——

      消费胜周期 券商资管“优等生”看好后市

  
截至11月4日,在券商集合理财计划的排名中,强者恒强的局面再度体现。持仓分化成为决定券商集合理财产品收益率的关键因素,前三季度持有周期股的产品大比例输给了坚守白酒、医药大消费的产品,而QDII产品则呈现业绩快速回升态势。
      经历了三季度持续调整之后,券商资产管理产品投资经理普遍认为,四季度市场指数不会跌太多,但行情很难把握,关键是把握个股机会,以业绩为基准的个股分化行情将会持续下去。

         券商资管灵活性提升 高门槛或成掣肘

   
  依托券商资产管理政策的创新升级,中小券商有望通过发展多样化、市场化的新型集合理财产品来实现规模壮大。
      新政的出台在一定程度上可刺激券商资管业务的进一步增长,但是投资门槛相对较高也许会成为其规模快速增长一大制约因素。目前公募基金投资门槛普遍为1000元,而大集合券商集合理财最小投资额最低为5万元,限额特定理财产品(又称“小集合”)的最低参与金额更是高达100万元,已将多数中小投资者挡在了门外。

                   图:2005年至2012年券商集合理财产品新发产品统计
                    图:2005年第一只券商资管产品推出至今发展情况

●券商集合理财也称为集合资产管理业务。指的是由证券公司发行、集合客户的资产、由专业投资者(券商)进行管理的一种理财产品。它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品。通俗讲,就是券商接受投资者委托,并将投资者资金投资于股票、债券等金融产品的一种理财服务,其风险和收益介于储蓄和股票投资之间。证券公司是这种理财产品的发起人和管理人。
●集合计划分为限定性和非限定性两种,区别在于:限定性的参与起点是5万,非限定性集合计划参与起点是10万,两者都是在各自起点的基础上每次追加1000或1000的整数倍。